央行出手上调2%！人民币汇率直线下跌跳水超300点

央行近期做出两项看似方向相反的货币操作——对人民币“降准”，对外汇“提准”。前者是为加强跨周期调节，后者是为调控汇率。

T中国人民银行网站12月9日消息，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

消息一出，在岸、离岸人民币汇率直线跳水。离岸人民币兑美元跌破6.38关口，较央行宣布上调外汇存款准备金率来累跌逾350点。

央行宣部全面降准之际，人民币兑美元汇率悄无声息地走强。12月8日上午，在岸和离岸人民币携手冲高，双双突破今年5月份高点，创出2018年5月以来的新高。

人民币走强的同时，美元指数也不示弱。对此，分析师表示，下半年以来，我国出口强劲势头不改，导致贸易顺差不断扩大，令外汇市场美元供给相对过剩，从而推动人民币汇率走强。

国家外汇管理局数据显示，1-10月，银行结售汇顺差1965亿美元，比去年同期增长1.2倍。今年前三季度，衡量结汇意愿的结汇率，也就是客户拿到外汇以后卖给银行的规模和客户涉外外汇收入之比是66.9%，这个比例比去年同期上升了2个百分点。

另一方面，人民币汇率升值过快会侵蚀外贸行业利润，央行在此时出手亦有稳外贸的考量。央行第三季度货币政策执行报告指出，要加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，降低中小微企业汇率避险成本，加强自身外汇业务风险管理，维护外汇市场平稳健康发展。

据证券时报报道，支撑人民币汇率独立走强的因素是多方面的。中国银行研究院高级研究员王有鑫在接受采访时表示，11月以来，在美联储收紧货币政策的预期下，美元指数快速走高，但同期人民币走势保持稳定，甚至略有升值，这主要源于以下几方面因素：
一是在海外供应链产业链瓶颈不断深化背景下，中国出口订单持续增加，贸易顺差和外汇收入保持在高位，有力地支撑了人民币汇率。
二是自去年以来，人民币的投资和避险属性就不断凸显，随着中国金融市场开放程度加大，外资不断增持人民币股票和债券资产，特别是海外新型变种毒株的出现，使得市场避险情绪升温，人民币受到更多青睐。
三是海外通胀高企，而我国通胀保持在较低水平，从购买力平价角度看，也在一定程度上提振人民币。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，推动人民币汇率逆势走强有两方面因素值得关注。
一是近期人民币兑美元的即期交易量显著放量，交易情绪助推汇率走强。
二是由于贸易顺差走阔，同时银行代客涉外收付款顺差同步走高，企业结汇意愿提升导致银行代客结汇需求走强。

光大证券认为，疫情以来，助推人民币汇率强劲上行的力量主要来源于三个方面：一是疫情对美国和欧洲的不均衡冲击推动美元指数趋势性下行；二是我国持续强劲的出口增速推动了贸易顺差的扩张，进而带动银行结售汇差额走阔；三是疫情影响下，美国货币宽松程度强于国内，导致中美利差走阔至历史高位以及美元流动性过于充裕。

除了这些，人民币汇率走强的原因还包括全口径银行结售汇顺差持续为正，境内银行间人民币流动性短期偏紧，市场对央行降准的预期下降，中美关系缓和提升了市场风险偏好等。

平安证券首席经济学家钟正生表示：我国经常账户连年顺差，国际资本流动形势向好。新冠疫情下，我国经济的稳定性和较强的出口竞争力，支撑着人民币汇率的中枢。

中信证券固收首席分析师明明认为，外汇市场投资者信心和风险偏好提升，人民币资产的吸引力增强，对人民币汇率形成支撑。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示：国际资本的流入改变外汇供求状况，促进人民币汇率升值。

对于人民币的未来走势，专业人士纷纷指出，人民币汇率走强的同时，推动汇率贬值回调的动因也在积蓄。

光大证券认为，前期推动人民币汇率上行的三重因素已经开始呈现出分化迹象，美元指数呈现出企稳反弹态势，我国出口增速大概率将延续趋势性下行，中美货币宽松程度将趋于收敛。因而，人民币汇率进一步上行的概率已经不高，但短期内大幅下行的概率同样不高。预计已进入筑顶阶段的人民币汇率（美元对人民币），后期或将在6.3-6.7的区间内保持双向波动。

华创证券张瑜认为，人民币汇率的大拐点正在形成：疫情后人民币汇率持续走强的行情可能正在接近尾声，明年人民币汇率易贬难升。

据张瑜解释，当前人民币汇率需要重点关注以下三方面的贬值风险：
一是明年初新的5万美元境内居民便利化换汇额度刷新生成，从历史规律看，这会对人民币汇率造成一定的季节性贬值压力。
二是美联储态度逐渐转鹰，开启货币政策收紧周期，联邦基金期货已在定价2022年7月首次加息；同时，中美经济增速之差在收窄，明年中美实际GDP增速差或将收窄至1989年以来最小。在历史上三轮中美经济、货币背离期，人民币回落都趋向于贬值。
三是资本流入对2022年人民币汇率的支撑也在走弱，随着美联储进入紧缩周期，中国等新兴市场经济体本就有资本外流、资产价格下跌的风险。